国开浮息债走高紧缩前奏？
国家开发银行昨日在银行间市场招标发行了200亿元10年期浮息债券，然而89个基点的中标利差却让市场大跌眼镜，该利率水平高于市场预期的上端近10个BP。有关人士分析，本期国开行金融债中标利差的走高，主要受近期即将公布的宏观数据影响，各机构普遍对数据不看好，紧缩预期再次成为市场热门的议题。
本期国开债计划发行200亿元，其中招标总量为156.9亿元，昨日参与招标的资金为265.8亿元，认购倍数1.69倍，较中国农业发展银行上周发行的3年期浮息债认购倍数有所提高但仍然较低，反映了市场的认购积极性不高，导致中标利差飙升，市场人士分析，这与近期即将公布和已经公布的宏观数据不无关系。此次发行中标前三位的是邮*储蓄22亿、中国农业银行21.8亿元、中国建设银行19亿元。
周二公布的6月份贸易顺差269.1亿美元，创历史新高，人民币升值加剧。而一直备受关注的6月份CPI和上半年的宏观数据也即将于近日公布，市场对数据的预期普遍不看好，国信证券的首席经济顾问杨建龙认为，由于6月份猪肉价格的大幅上涨，预计肉禽及其制品上涨幅度将达到40%以上，其将6月份的CPI预期从3.8%调高到了4.4%。他认为，加息在所难免，时间可能选择在7月，具体存款基准利率调高18个BP，贷款基准利率提高27个BP。中国银行全球金融市场部最新研究报告预计，央行下半年还有1－2次小幅加息的可能，最早在可能在7月推出。
受国开浮息债发行的影响，昨日剩余期限9.9年的一年定存挂钩的070208在97.965价格买入被点，利差为85个BP。10年期070010收益率在4.43%有成交。
国开行发行本期浮息债的方案是市场一大创新，债券的首次付息基准日是2007年10月24日，即本期债券于2008年7月24日首次付息时，利率基准采用2007年10月24日适用的1年期定期存款利率。交易员分析，这可以避免8月－11月升息后此期债券第一年的利息损失。
今年上半年市场对加息的预期始终挥之不去，虽然浮息债相对固息债有规避利率风险的优势，然而近期发行的几期浮息债的认购倍数一直徘徊在较低的水平，对于10年期的长期债发行的风险更高，而国开行此番费尽心机的发行方案并未带给市场更多信心，正如福州商行林子君所言，“债市的冬天才刚刚开始，长债的调整远没有结束”。
